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海南白癜风专科医院
嘉兴在线新闻网     2018-01-22 00:37:32     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  宏观:供给侧改革:从行政化到市场化,去产能汇聚行业“龙头”

  主要逻辑

  供给侧改革从上中游行业入手,采用行政化方式去产能,下游行业在成本走高和需求不足的双重压力下,会以市场化的方式出清产能,最终上中下游各行业实现产业集中度提高。

  结论

  1、整体经济增长依然处于不稳定状态,下行压力依然存在;2、下游行业未进行产能出清前,居民端通货膨胀压力很小;3、供给侧改革导致上中下游行业产业集中度提高,汇聚中国龙头企业。

  策略:布局秋季行情、回顾价值本源

  主要逻辑

  下半年整体经济相对平稳、利率有望出现下行,股票市场秋季行情值得期待。价值投资的好戏才刚刚开始,“漂亮50”之后将有更多中国优势企业获得资本市场的认可。价值投资的理念在于发现创造价值的优势企业、以合理的价格买入并持有、分享公司价值的提升。

  结论

  1、对下半年市场相对乐观,建议积极布局秋季行情;2、在“行业增速整体趋缓、优势企业强者愈强”大逻辑下,市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变;3、发现并拥抱中国优势企业,分享公司价值提升带了的持续收益。

  固收:债牛归来

  主要逻辑

  房地产调控加码后,房地产销售下滑明显,带动中国经济重回下行通道。M2下破10%,金融去杠杆取得一定成效,同时给实体经济造成负面影响,货币政策重心逐渐转移至稳增长。

  结论

  1、经济增长重回下行通道;2、金融去杠杆取得一定成效,货币政策由“偏紧”回归至“不紧不松”,并可能转变为“偏松”;3、10年国债破3%,10年国开破3.8%。

  互联网/港股:中国互联网新五大的未来

  主要逻辑

  1、网络时间红利也出现瓶颈,巨头的时间份额进一步提升,机会出在三四线与亚非拉市场,以及新硬件、大数据、AI方向;2、内容繁荣的背后隐忧是游戏和直播驱动,电商的效率/效果之争仍在继续,阿里短期较京东更占上风;3、美国股市各类资金持续流出,唯一的流入公司回购也开始拐头。

  结论

  1、阿里、腾讯、网易、京东、微博成为新五大;2、美国股市的公司回购开始拐头,将使得互联网从全面普涨到抱团集中于这五家公司,在震荡中前行。2、下半年业绩增长确定性强,2018Q1后有高基数压力。

  看好的子行业与公司

  阿里、腾讯、网易、京东、微博

  新三板:时光不语,静待花开

  主要逻辑

  Pre-IPO套利空间收窄的事实,以及17年5月出台的减持新规等已经非常明确提示我们必须回归投资本源,即寻找优质成长企业并设定预期合理的投资周期,流动性从来不应该是我们选择三板投资标的的主要因素。最好的投资无需担心退出渠道

  结论

  1、在确定性行业投资机会下寻找投资标的;建议积极关注消费升级、工业自动化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料等。

  2、自下而上选择投资标的更为重要;我们将更注重选择战略布局清晰、业绩表现趋于明朗、具备较好定价能力的公司。

  看好的子行业与公司

  消费升级、工业自动化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料

  通信:抓住通信行业格局变化及龙头公司

  主要逻辑

  通信行业整体大环境处于与下一代通信技术(5G)切换、运营商资本预算小幅下降(剔除联通混改因素)但可能追加投资的不确定情况下。根据历史来看,这种阶段市场竞争格局可能发生变化,并容易孕育新一代龙头公司。

  结论

  1、目前我们注意到在公网领域中兴逐步崛起与华为成为双寡头;2、在专网领域:全球也将逐步形成双寡头;3、部分细分行业如光器件、物联网中也基于行业环境变化催生新的细分龙头公司。

  看好的子行业与公司

  看好中兴通讯/鹏博士/专网龙头/中际装备/特发信息/宜通世纪/新天科技/高新兴

  社会服务业(酒店、餐饮和休闲):把握消费升级+国企改革双机遇下优质龙头

  主要逻辑

  1、受益于消费升级(中产家庭亲子)+供给格局优化,有限服务酒店、博彩业等复苏,免税基本面/政策面向好,休闲游、出境游等持续受益;

  2、全域旅游模式下的供给侧改革,政府支持以景区上市国企为平台整合区域资源;

  3、国企改革(董事会变更、顶层设计)带来积极信号,今年系旅游企业集中换届年,有望释放企业的主观动能

  结论

  1、积极布局消费升级(中产家庭亲子)+供给格局优化子行业龙头;2、兼顾旺季行情布局全域旅游下供给侧改革优化的景区国企龙头;3、抓住国企改革(董事会变更、顶层设计)出现积极信号的公司如中国国旅首旅酒店峨眉山A等;4、着眼17-18跨年布局估值逐渐合理,主业增长有望向好的成长股,宋城演艺众信旅游凯撒旅游腾邦国际

  看好的子行业与公司

  看好免税龙头中国国旅/酒店龙头首旅酒店/景区龙头黄山旅游、峨眉山A等/休闲游龙头中青旅、宋城演艺/出境游龙头腾邦国际、众信旅游、凯撒旅游/澳门博彩龙头新濠国际发展银河娱乐

  传媒:聚焦受益行业成长及竞争格局提升的细分龙头

  主要逻辑

  1)从估值上来看,板块整体估值接近历史最低水平,逐步见底;2)行业层面来看,中短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退,基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素,短期内行业整体增速趋缓,内部开始进入市占率提升阶段。

  结论

  1)估值接近历史底部,板块继续大幅下跌的可能性相对较小;但是由于行业整体增速缺乏向上弹性,板块短期内难以出现持续向上趋势;2)行业内部细分行业增速及个股将持续分化,优选趋势向上子领域中受益集中度提升的细分行业龙头。

  看好的子行业与公司

  看好手游/网剧/教育/生活圈媒体/短视频等领域,推荐游族网络三七互娱完美世界分众传媒慈文传媒华策影视视觉中国等标的。

  房地产:进一步解放思想,做多地产龙头股

  主要逻辑

  ①根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》,2017年行业处于降温期,聚焦房地产主业的优势企业的股价表现将会显著好于2016年,更是会显著好于繁荣期的2016年上半年;

  ②行业降温格局或将延续至2018年上半年,然后迎接新周期复苏,根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》,地产股在复苏期将迎来大机会;③行业越降温,对聚焦房地产主业的优势公司的股价表现越有利;

  ④优势公司估值仍然低廉,且2017年增长较为确定。

  结论

  继续呼吁机构投资者在2017年下半年应进一步解放思想,做多地产龙头股,维持对万科、保利、新城控股阳光城招商蛇口华夏幸福华侨城A华发股份金融街荣盛发展嘉宝集团新湖中宝等品种的“买入”评级。

  看好的子行业与公司

  万科A、保利、新城控股、阳光城、招商蛇口、华夏幸福、华侨城A、华发股份、金融街、荣盛发展、嘉宝集团、新湖中宝

  医药生物:真价值,真成长

  主要逻辑

  17年上半年分化行情的实质是产业逻辑的变化与兑现,新医改下政策面强力推动去产能,在工、商业层面都出现了行业集中度提升。成长性上佳的优质细分行业龙头公司,将逐渐通过持续高成长获得长期价值。

  结论

  符合产业发展的新龙头将在四类企业中诞生:1)工商业集中度提升。2)不受医保控费影响。3)具有明显存量市场空间的企业。4)具备出海潜力。药品工业关注集中度提升+政策受益标的;器械,商业关注平台型板块龙头;消费属性公司的未来在于品牌横向扩张、医用领域及最终海外市场。

  看好的子行业与公司

  我们看好的标的有器械:乐普医疗鱼跃医疗迈克生物;商业:益丰药房上海医药;化药:现代制药华海药业;生物药:长春高新通化东宝

  公用事业:燃气于博奕中成长,电力期待预期改善

  主要逻辑

  1。燃气:政策扶持行业整体成长,气改重构产业链格局,引发围绕增量低成本气源的博奕。

  2。水电:板块总体依然稳健,最大考验来自去杠杆周期下类债逻辑的潜在削弱。

  3。火电:标杆电价上涨难改全年业绩下滑预期,产能过剩背景下,整体预期改善仍取决于煤价走势。

  结论

  1. 燃气行业围绕煤层气和煤改气等领域迎来成长机会。

  2. 看好水电板块持续稳健表现。

  3. 持续关注下半年火电边际预期的好转可能。

  看好的子行业与公司

  看好煤层气(蓝焰控股天壕环境)、煤改气和水电等细分领域。

  环保:看好板块,坚守龙头

  主要逻辑

  1。政策面:环保监管上收事权下放,中央集权推动行业监管超预期。

  2。产业面:环保效果时代,投资加速,订单加速落定,行业维持高景气。

  3。公司面:PPP模式要求综合化、品牌化、规模化,公司分化加剧,订单进一步向龙头公司集中。

  4。估值面:估值降低到历史偏低水平,整体看多板块。

  结论

  1。上半年主要由于利率上行预期压制板块估值,展望三四季度一方面利率预期改善,另一方面公司业绩高增长确定性强,整体看多板块,看好三四季度PPP主线。

  2。公司分化加剧,配置各细分行业龙头公司仍是长期确定性最好的最佳选择。

  3。高成长细分中,节能细分仍是最佳选择;土壤修复、环卫亦处于加速成长阶段,相关公司高增长可期。

  看好的子行业与公司

  1。龙头确定性组合:北控水务集团神雾节能神雾环保东方园林启迪桑德碧水源

  2。高成长弹性组合:高能环境理工环科博世科京蓝科技

  计算机:聚焦龙头,云端智能

  主要逻辑

  1。在IT需求增速减缓的过程中,行业集中度有所提升个,龙头公司的增长超过整个行业。另外,因为A股的IT行业上市公司中,相对稀缺的产品型公司在成长之后的规模经济显著;2。云计算已经到了成熟应用阶段,正渗透IT各领域,目前中国市场中,混合云相对来说市场需求更大,而且区别于海外市场的政务云具备比较大的潜力;3。人工智能已经不单纯是技术范畴,云计算的成熟给了人工智能足够的计算能力,人工智能+正带动下一轮信息革命;4。估值消化过程中,板块行情正在筑底,龙头公司开始显现机会。

  结论

  推荐龙头公司、产品型公司、云计算及人工智能显著收益的公司当前阶段龙头胜出、云计算成熟以及人工智能+开始启动,我们推荐配置相关领域的公司。

  看好的子行业与公司

  1。移动证券市场绝对龙头公司同花顺;2。人工智能+存在技术和产业优势的龙头科大讯飞;3。在大资管市场及科技金融领域有优势布局的恒生电子;4。酒旅及新零售市场信息化优势的石基信息。关注建筑信息化产品型公司龙头广联达、企业网硬件龙头公司紫光股份以及信息安全龙头公司启明星辰

  汽车行业生命周期下的投资机会:坚定看好核心蓝筹和优质零部件

  主要逻辑

  当前汽车行业由增量红利步入结构升级,处于成长期步入成熟期生命阶段,行业增速放缓、保有量提升、产能过剩是该时期三大特点。汽车行业兼备周期与成长双重属性,行业增量红利消失大背景下,我们认为汽车行业结构性机会犹存:成长属性层面,深度挖掘由智能化、电动化+C5、轻量化以及后市场带来行业革新机会;周期属性层面,仔细甄别部分子版块周期性轮动与复苏带来的机会;短期而言,增量红利消失使得分化逐步凸显,龙头份额将持续提升,缺乏品牌效应和规模优势的中小企业在激烈竞争中将压力加大,强者恒强格局日益凸显。2017年分化主旋律大背景下,下半年我们持续坚定推荐核心龙头蓝筹和精选优质零部件。

  结论

  补贴下滑,竞争加剧,品牌分化。我们主要梳理三条投资主线。主线一:一线自主叠加强劲产品新周期,推荐上汽集团长城汽车中国汽研;主线二:新能源政策缩紧,行业集中度提升,推荐宇通客车;主线三:客户结构优质的零部件龙头,推荐福耀玻璃华域汽车拓普集团华达科技星宇股份云内动力

  看好的子行业与公司

  宇通客车、福耀玻璃、上汽集团、华域汽车、星宇股份、中国汽研、富奥股份、欧普集团。

  银行金融:格局逐渐清晰,优势企业值得溢价

  主要逻辑

  1. 保险:监管“保险姓保”持续深化,同时保障需求崛起、短期利差模式的终结,意味着行业开始确定性分化,传统龙头险企的优势难以被复制,行业格局清晰,上市险企价值创造能力大幅提升;2、证券:商业模式转变叠加金融去杠杆,ROE空间受限,券商股β属性减弱;券商业绩分化,α属性逐渐得到验证,关注转型方向清晰,机构化、财富管理化转型的券商。

  结论

  1. 上市险企价值创造能力大幅攀升,平安、太保在质量上形成双寡头,新华转型颇具看点; 2。券商板块表现短期依靠市场风险偏好提升,长期关注转型方向清晰的券商。

  看好的子行业与公司

  保险:中国平安中国太保新华保险,港股中国财险、新华;证券:中信证券华泰证券招商证券

  军工:板块风格切换,需求牵引确立优势企业价值拐点

  主要逻辑

  2014年以来,随着资本市场对于军工行业认识的不断加深,军工板块由炒题材炒事件逐渐变得价值。此次回调很可能就是板块风格切换的转折点,此后,市场将更加注重标的基本面的好坏,受益于此,行业龙头将受到更多关注,配置价值更为突出。

  结论

  1、金融去杠杆政策陆续出台导致军工板块大幅调整,预计白马标的在反弹行情中表现较好;2、军工行业基本面持续改善,为板块提供安全边际;3、军民融合、院所改制、一带一路、混改等重大事件从题材和基本面两个方面利好板块反弹。

  看好的子行业与公司

  看好:内蒙一机航发动力航天电子中航黑豹中直股份四创电子航新科技中航光电中广核技

  纺织和服装:行业优质龙头投资价值凸显,消费升级大时代来临

  主要逻辑

  终端需求回暖迹象加强,品牌服装基本面企稳,板块估值回落至历史低位区间,细分行业优质龙头值得重点关注;出口环境企稳,棉纺板块基本面逐步改善,棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头;中高端消费回暖,名表、珠宝、高端服饰等细分领域受益明显;伴随中产阶级迅速崛起,消费观念在升级,大众消费的结构性变化也在持续发生,关注相关投资机会。

  结论

  1。高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好,17年整体表现仍值得期待;2。棉纺产业链集中度进一步提升,重点关注成本控制强及具备议价能力的华孚色纺以及优质供应链企业孚日股份健盛集团;3。名表市场进口数据持续高增长,国内黄金珠宝市场回暖迹象显现,行业景气度逐步回升,重点关注飞亚达、老凤祥;4。个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际江南布衣等。

  看好的子行业与公司

  看好棉纺板块(华孚色纺、孚日股份)以及歌力思/九牧王/飞亚达/老凤祥/奥康国际。

  建筑建材:建筑:选择景气度较好的子行业龙头;建材:稳中求进,顺势而为

  主要逻辑

  建筑:2017年央行逐步落实降杠杆、防风险,基建投资增速出现回落,房地产投资增速今年预计有所下滑,但制造业投资增速在宏观经济企稳以及行业供给收缩或暂时告一段落的背景下,目前已结束长期下滑趋势,今年有望小幅回暖,整体FAI增速维持低位稳定;投资对行业的拉动作用开始见底回升,行业的增速开始逐步和投资的增速匹配,行业盈利出现改善。

  建材:周期类建材未来将受到需求下行预期影响,但我们认为在防风险的政策导向前,下行幅度和强度可控。供给端,行业集中度逐年提升,区域协同错峰等行为成为供给控量、调量的重要手段,市场化去产能仍在持续,优势企业竞争力凸显;消费类建材各子行业龙头公司品牌、渠道优势已逐步显现,助力盈利、增长等指标持续走强,“大行业,小公司”的格局给予充分的增长潜力。

  结论

  建筑:1、中长期来看,国内投资增速仍可能继续下行,但是考虑最近一两年,我们认为部分子行业存在一定程度的景气上行;2、我们预计2017年基建投资增速约为15.6%,FAI增速约8.2%,行业增速约8.7%;3、预计园林行业景气得以维持,寻找业绩保障性好,商业模式好的优质企业;装饰行业基本面弱复苏,优势向龙头企业集中;煤化工收益政策推动订单回暖。

  建材:1、对三、四季度的水泥、玻璃价格不比过分悲观,下半年旺季水泥有望进一步提价,玻璃价格保持高位可期,供给收缩有超预期可能;2、核心龙头企业年内业绩无忧;3、其他建材子行业龙头企业有望强者恒强。

  看好的子行业与公司

  建筑:金螳螂/亚厦股份/广田集团/美尚生态/蒙草生态/文科园林/航天工程/东华科技/中国化学

  建材:海螺水泥/华新水泥/冀东水泥/金隅股份/祁连山/宁夏建材/亚泰集团/旗滨集团/伟星新材/中国巨石/北新建材/龙泉股份/国瓷材料

  电子:拥抱产业升级,把握龙头机遇

  主要逻辑

  中国电子产业立足于巨大的消费市场,成长于工程师红利,在国家政策和产业资金大力扶持下,全面从‘跟跑者’到‘并跑者’正逐步向‘领跑者’的角色转变,在这过程中持续酝酿着巨大的投资机会。

  结论

  中国电子产业持续从微笑曲线的最低端“模组装配加工”往微笑曲线的两个制高点进军。

  1。向上突破,高端装备、材料及核心部件的国产化是中国产业升级的核心卡口,最重要的瓶颈也将成为最大的机会。

  2。向下延伸,中国制造已占领全球,未来中国品牌也将成为世界首选。

  看好的子行业与公司

  看好在产业升级中持续受益的龙头。

  1。电子设备:大族激光(液晶屏切割加工关键设备制造龙头).

  2。核心部件供应商:京东方A(显示核心部件液晶面板龙头)、景旺电子(覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板领军企业)、

  3。核心材料供应商:三安光电(全球LED芯片龙头)

  4。中国产品品牌升级:木林森(全球LED封装+照明品牌龙头).


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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